KBT증권은 상장을 앞둔 SK [ 302,500 하향 500 (-0.17%) ] 홈｜ 토론｜ 뉴스｜ 공시 아이이테크놀로지(이하 SKIET)에 대해 업계 가장 높은 성장률, 독보적 기술 경쟁력, 타 소재업체 대비 뛰어난 수익성을 투자 포인트로 꼽았다. SKIET는 2019년 4월 SK이노베이션 [ 265,500 상향 1,500 (+0.57%) ] 홈｜ 토론｜ 뉴스｜ 공시 (096770) 소재사업부문이 물적 분할하여 설립된 분리막 제조 업체다. 2020년 기준 매출 비중은 전기차(EV)용 분리막 56%, IT용 분리막 43%, FCW(플렉서블 커버 윈도우) 1% 수준이다.

박상범 KTB증권 연구원은 22일 보고서에서 “2021 예상 영업이익은 전년 동기 대비 59.6% 늘어난 1998억원으로 예상된다”면서 “EV 시장 성장과 더불어 생산능력 확대로 큰 폭의 매출 성장이 예상되나, 신규 공장 가동에 따른 초기 수율 문제로 영업이익률(OPM)은 전년 수준 유지할 것”이라고 내다봤다.

박 연구원은 전기차 보급 확대 수혜로 고성능 EV 배터리에 적합한 습식 분리막 수요는 시장 성장을 주도할 것으로 전망했다. 그는 “EV용 습식 분리막 시장은 탑티어(Top-tier) 배터리사의 요구 수준에 부합하는 제품 품질과 생산 역량을 동시에 갖춘 업체들이 경쟁하는 과점시장”이라면서 “2020년 기준 습식 분리막 시장 내 티어1(Tier-1) 비중은 64%이며, 중장기적으로 70%까지 늘어날 것”이라고 관측했다.

분리막 시장의 특성상 신규업체 진입은 제한적이고 추가 증설은 약 3년 이상 시간이 걸리지만, SK IE 증설계획은 경쟁사 대비 공격적이라는 데 점수를 줬다. 유럽 공장이 본격 가동되는 2023~2024년부터 유럽 내 고객사 다각화를 기대했다. 낮은 재료비 비중으로 인한 2차전지 소재 업체 평균 대비 높은 영업이익률, 경쟁사 대비 고객사 요구대로 제품 커스터마이징이 가능한 기술력 등도 투자 포인트였다.

박 연구원은 “전고체전지 등장에 따른 리스크도 상존한다”면서 “업계에서 예상하는 전고체전지 상용화 시점을 2027년 이후로 보고 있으며, 상용화 되더라도 높은 가격으로 상당기간 리튬전지와 공존할 가능성이 있고 SKIET도 전고체전지용 소재 개발을 진행 중”이라고 짚었다.

오는 5월 11일 상장 예정인 SKIET는 4월 22일부터 23일까지 기관 수요예측을 진행한다. 공모가 밴드 7만8000원에서 10만5000원을 기준으로 상장 예정 시가총액은 5조6000억원에서 7조5000억원 수준이다.